ID:54909
堀井On-Line
by horii86
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■2439, サブプライム問題 −３
＊サブプライムローンの実態は消費者金融！
「サブプライムローン」について、週刊誌の特集を前に二回取り上げた。
ところが、それについてまだ認識してない部分があった。
毎日新聞の「記者の目」にずばり「消費者金融のようなもの」と。
「消費者ローンを、住宅担保で貸していた上に、その債権を巧妙にミックスし、
金融機関に売り払っていた。銀行は新興国家からお金を集まっていて、
その投資金を、その債権に変えていた」というから、大問題になるだろう。
ーこの要旨をまとめるとー
サブプライム問題を日本の住宅ローンと同じように想像すると本質を見誤る。
担保は確かに住宅だが、ただの住宅ローンではない。
借りた金の使いみちは広く、自動車や洋服の購入にも充てられる。
それが米国の“住宅ローン”だ。ずばり「消費者金融のようなもの」と。
価格の上昇する不動産を担保にすれば、借金可能な枠がどんどん広がる。
「担保は住宅だが、むしろ消費者金融の融資に似ている」と私が理解した。
記者が９月に米国に赴任後、現地で米国人の消費行動を見て、
彼の推論が正しかったと確信したという。
クレジットカードでも銀行口座でも、返済を後回しにして消費を優先できる
仕組みが見事に整っている。「まず使って後で払う」というシステムが、
米国経済の成長の源泉、過剰消費体質の個人消費を支えてきた。
ところが今、住宅価格の下落とローンの焦げ付きでその仕組みが傷み始めている。
今回のバブルが「新興国」への資金集中から始まったことも、時代の変わり目を示す。
中国や中東の産油国は、経済成長や原油高騰で獲得した巨額の資金を一番安全な運用先に
預けた。それが米国の銀行だった。 銀行は集まり過ぎた金の運用先に困り、
上昇を続けていた不動産につぎ込んだ。 米国では、大手銀行の関連会社が、
次々にサブプライムローンを組み込んだ商品を買いあさった。
この典型的な不動産バブルが「証券化」で、さらに複雑になった。
証券化は、９０年代からリスク分散の切り札として
欧米で盛んに利用されてきた手法で、それ自体には問題はない。
例えば、高層ビルを建てる時、事業者は資金を銀行からの融資に頼るより、
１００人の投資家から集めたほうが多額の借金を抱えずに済む。
出資者も事業が成功すれば配当を受け取れるし、
失敗しても出資金をあきらめるだけで傷は小さい。
８０年代の日本では、銀行が不動産融資にのめり込み多額の不良債権を抱え込んだ。
その反省に立てば、証券化商品は「夢のリスク分散商品」だったはずだ。
ところが、である。欧米金融機関の作る証券化商品は年々複雑になり、
一度作った商品を別のものと束ねて、さらにそれを別の商品に組み入れて−−
などと形を変えていくうちに、もともとの貸し借りがどんな姿だったか
分からなくなってしまった。
通常、金を貸す時には、借り手の信用情報を吟味してから貸すものだが、
証券化したことで借り手の顔が見えなくなった。
焦げ付いた債権がどの商品に組み込まれているのか把握できなくなり、
一部が焦げ付いただけでも、商品全体の価値が下落した。
中には優良債権もあったが、投資家は、危ないと思った証券化商品を
早めに売ろうとしたため価格は急落、市場全体が疑心暗鬼に陥った。
夏の金融危機はこうした構図で発生した。
経済協力開発機構（ＯＥＣＤ）は、サブプライムローン問題の損失が
最大３０００億ドル（約３３兆円）に達すると見通しを発表、
「まだ我々は最悪期に至っていない」と警告した。
米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）のバーナンキ議長も
「最も悲観的な見通しを上回る損失になりそう」と話す。
日本はバブル崩壊後「失われた１５年」を経験した。
米国が同じ轍（てつ）を踏むとは限らないが、世界経済が米国への依存度合いを低下させ、
中国やインド、ロシアなど新興国の影響力が相対的に増すことは容易に想像できる。
そんな折、米金融大手シティグループがアラブ首長国連邦（ＵＡＥ）
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12月08日(土)
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